Ini akan menjadi buruk, tapi tidak seburuk yang ditakutkan sebelumnya. Suku bunga mungkin mendekati puncaknya. Inflasi akan mendekati nol dalam beberapa tahun. Guncangan baru-baru ini telah memengaruhi potensi pasokan ekonomi. Itu adalah pesan utamanya Bank Inggris karena menaikkan suku bunga selama 10 tahun berturut-turut.
Threadneedle Street masih mengharapkan resesi, tetapi yang ringan menurut standar Inggris dan tidak separah perkiraan segera setelah masa jabatan singkat Liz Truss sebagai Perdana Menteri.
Pada bulan November, bank mengharapkan penurunan produksi selama delapan kuartal dan penurunan produk domestik bruto sebesar 3%. Sekarang diperkirakan ekonomi akan berkontraksi sekitar 1% selama lima kuartal hingga awal 2024. Sebagai perbandingan, ekonomi berkontraksi lebih dari 6% selama krisis keuangan global 2008-09.
Salah satu alasan peningkatan pertumbuhan adalah suku bunga saat ini tidak mungkin naik ke tingkat yang diharapkan pada bulan November. Bank mendasarkan perkiraannya pada perkembangan suku bunga di pasar keuangan, yang telah turun secara signifikan dari 5,25% tiga bulan lalu menjadi hanya di bawah 4,5% hari ini. Faktor lainnya adalah kekuatan pasar kerja, yang menghasilkan pengeluaran konsumen yang lebih tinggi dari perkiraan pada akhir tahun 2022.
Dua dari sembilan anggota komite kebijakan moneter – Silvana Tenreyro dan Swati Dhingra – memilih untuk mempertahankan suku bunga sebesar 3,5% tetapi ditolak oleh anggota komite lainnya. Meskipun demikian, bahasa MPC terasa kurang keras tentang perlunya kenaikan suku bunga di masa depan. Ketika bank menaikkan suku bunga pada bulan November dan Desember, en berbicara tentang perlunya bertindak “kuat”. jika tekanan inflasi berlanjut. Kata “kekerasan” sejak itu telah dihapus.
MPC menyadari risiko bahwa pertumbuhan upah yang kuat akan menjaga inflasi dasar – yang tidak termasuk bahan bakar dan makanan – lebih tinggi dari yang diharapkan. Namun demikian, berdasarkan asumsi pasar untuk suku bunga, inflasi utama akan turun menjadi 4% pada akhir tahun ini, menjadi 1,5% pada akhir tahun 2024 dan hanya di bawah 0,5% pada akhir tahun 2025. Mengingat bahwa tugas bank adalah mengalahkan target inflasi pemerintah sebesar 2%, menunjukkan bahwa MPC berada di jalur yang tepat untuk mengalahkannya dan jika perkiraannya benar, dapat segera berada di bawah tekanan untuk menurunkan biaya pinjaman.
Pekerjaan Bank tidak dipermudah oleh rangkaian kejutan yang telah memukul potensi pasokan ekonomi. Pada tahun-tahun menjelang krisis keuangan global, diperkirakan telah meningkat sebesar 2,5% per tahun. Di tahun-tahun berikutnya, perkiraan itu diturunkan menjadi 1,5%. Dalam tiga tahun dari 2023 hingga 2025, kombinasi dari Brexit, pandemi Covid-19, dan kenaikan biaya energi semakin mengurangi angka tersebut menjadi hanya di bawah 1%.
Pasokan potensial yang lebih lemah tercermin dalam kekurangan tenaga kerja, keengganan perusahaan untuk memberhentikan pekerja dan pertumbuhan upah sektor swasta yang lebih tinggi daripada yang diharapkan bank tiga bulan lalu. Ada beberapa tanda perlambatan di pasar tenaga kerja, tetapi bank belum yakin bahwa tugasnya telah selesai. Karenanya kenaikan suku bunga baru-baru ini dan peringatan mereka bahwa lebih banyak lagi yang akan datang.