ITUPada akhir tahun 2021, inflasi harga konsumen meroket di banyak negara. Setelah Rusia menginvasi Ukraina pada Februari 2022, harga kembali meroket. Sebagai tanggapan, bank sentral memperketat kebijakan moneter dengan tajam – menaikkan suku bunga dari mendekati nol menjadi sekitar 5% atau lebih. Karena kenaikan suku bunga gagal menurunkan inflasi inti ke tingkat target 2% yang disukai oleh Federal Reserve dan Federal Reserve AS Bank Sentral Eropa (ECB), tekanan untuk kenaikan suku bunga lebih lanjut tetap ada.
Kami telah lama meragukan bahwa kenaikan suku bunga bank sentral dapat mengendalikan inflasi baru dengan harga yang dapat diterima secara sosial. Di sebagian besar negara, upah tertinggal jauh di belakang inflasi. Kenaikan harga terlalu banyak karena margin keuntungan yang lebih tinggi dan kekurangan pasokan yang jelas.
Membiarkan bank sentral mengendalikan inflasi dalam kondisi seperti itu seperti meminta bank sentral tua untuk memperbaiki gagal panen. Hanya langkah-langkah yang ditargetkan untuk meningkatkan produksi dan mengendalikan margin keuntungan di sektor-sektor strategis, bukan kenaikan harga uang pinjaman secara umum, yang memiliki peluang sukses yang baik.
Tetapi mengandalkan kenaikan suku bunga bank sentral di lingkungan saat ini adalah tindakan bodoh karena alasan lain: realitas krisis iklim, yang sekarang memperumit tugas bank sentral dan pembuat kebijakan secara signifikan. Salah satu alasannya jelas: suku bunga yang lebih tinggi sangat memperlambat transisi energi. Ini terjadi dalam dua cara.
Pertama adalah teknologi energi terbarukan yang baru diterapkan yang memiliki biaya di muka yang relatif tinggi blackberry yang kompetitif (relatif terhadap teknologi bahan bakar fosil yang sudah terpasang) hanya ketika suku bunga rendah.
gelar teknik menunjukkan bahwa biaya listrik yang diratakan (LCOE) fotovoltaik surya (PV) dan tenaga angin darat akan meningkat masing-masing sebesar 11% dan 25% ketika suku bunga 4-4,5% (bukan sekitar nol). Oleh karena itu, investasi dalam kapasitas energi baru terbarukan hanya menguntungkan jika harga pasar memungkinkan mereka memperoleh LCOE penuh.
Perkiraan dari Badan Energi Internasional menunjukkan bahwa LCOE pembangkit listrik berbahan bakar gas akan meningkat sekitar 4% jika suku bunga meningkat dari 3% menjadi 7%, sedangkan LCOE untuk angin lepas pantai dan PV surya (skala utilitas) dapat meningkat lebih dari 30%.
Kedua, suku bunga tinggi melindungi produsen minyak dan gas lama dari persaingan dengan produsen energi rendah karbon baru. Mereka akan memungkinkan raksasa minyak dan gas untuk terus memaksimalkan pendapatan dari aset mereka yang menurun dan gagal; Minyak khususnya dapat mengisi lebih banyak dan lebih sedikit untuk waktu yang lama.
Tahun 2022 telah memberi kita gambaran tentang masa depan: Exxon telah memposting $ 56 miliar laba bersih untuk tahun ini, sementara semua perusahaan minyak besar menggabungkan hampir $200 miliar. Keuntungan tak terduga ini merupakan kabar baik bagi para pemegang saham, karena Exxon berencana membelanjakan $30 miliar untuk pembelian kembali saham pada tahun 2023 dan $50 miliar lagi pada tahun 2024.
Namun bagi kita semua, ini adalah berita buruk — karena suku bunga yang tinggi menghambat investasi energi terbarukan, mendorong ekonomi kita lebih dalam lagi ke dalam ketergantungan bahan bakar fosil, memperlambat dekarbonisasi, dan mendorong kita lebih jauh ke jalan itu. rumah kaca di bumi.
Paradoksnya, semua ini berarti bahwa pengetatan moneter dijamin akan mempersulit Fed atau ECB untuk mencapai tujuan stabilitas harga mereka. Terakhir, jika dibiarkan, pemanasan global akan meningkatkan frekuensi bencana alam (banjir dan kebakaran hutan) dan cuaca ekstrem (kekeringan). Kita semua telah melihat mereka mengganggu pasokan pangan global, mengganggu rantai komoditas global, dan lebih banyak lagi dalam beberapa tahun terakhir membuat tidak stabil sistem keuangan yang sudah tidak stabil. Saat ini, panas terik masuk Spanyol Dan sebagian Asia mengganggu pertanian dan memberi tekanan pada ekosistem dan rantai pasokan yang sudah tegang.
Tetapi kekurangan pasokan yang memburuk, yang memicu inflasi, hanyalah sebagian dari harga yang harus dibayar warga sebagai akibat dari krisis iklim. Mereka juga harus berurusan dengan segala macam risiko baru atau berkembang. Misalnya, perusahaan asuransi merespons meningkatnya risiko banjir Meninggalkan Florida dan perusahaan asuransi yang lebih besar membatalkan kebijakan untuk pemilik rumah di daerah tersebut.
Begitu juga lebih dari 340.000 pemilik rumah California hilang perlindungan asuransi properti swasta akibat kebakaran hutan, yang frekuensi dan intensitasnya meningkat dan harus menggunakan program asuransi yang disponsori pemerintah yang mahal.
Berlawanan dengan konsensus yang keliru di antara para ekonom makro dan bankir sentral adalah pengetatan moneter tidak dapat untuk mengurangi inflasi saat ini dan masa depan yang disebabkan oleh krisis iklim.
Inflasi AS meningkat tajam baru-baru ini karena penyebab sisi penawaran, termasuk harga impor dan energi yang lebih tinggi, peningkatan tajam dalam margin laba perusahaan, dan dampak negatif Covid yang meluas (dan berkelanjutan) di sebagian besar pasar tenaga kerja berupah rendah. Pada saat yang sama, permintaan agregat meningkat berkat peningkatan kekayaan rumah tangga yang belum pernah terjadi sebelumnya pada tahun 2020-22, terutama untuk 10% rumah tangga AS yang paling kaya.
Ke depan, krisis iklim dan pergeseran umum menuju sistem dunia multipolar yang suka berperang kemungkinan akan semakin menekan rantai pasokan global, yang menyebabkan kekurangan pasokan – dan karenanya inflasi – karena perusahaan memindahkan rantai pasokan mereka ke lokasi yang lebih aman secara geopolitik.
Jenis inflasi ini hanya bereaksi terhadap pengetatan kebijakan moneter dan pengangguran yang lebih tinggi dengan biaya sosial yang sangat tinggi. Itu membutuhkan sebagai gantinya solusi yang ditargetkantermasuk kontrol harga (strategis), peraturan baru untuk mengekang spekulasi di pasar komoditas, dan kebijakan industri dan belanja publik untuk mempercepat transisi hijau.
Karena penawaran menjadi lebih bervariasi, demikian pula kebijakan fiskal: Upaya yang ada untuk menstabilkan permintaan harus mencakup kebijakan ekonomi makro yang jauh lebih berani untuk mengendalikan pengeluaran berlebihan ketika pasokan dibatasi untuk sementara. Langkah-langkah ini harus mencakup pajak keuntungan rejeki (dari perusahaan minyak dan oligopolis lainnya), memprioritaskan investasi publik dan pinjaman bank untuk pembangkit energi terbarukan dan dekarbonisasi, aturan antimonopoli, dan kontrol efektif atas pengeluaran berlebihan oleh orang kaya.
Ini tidak berarti tarif pajak yang sangat tinggi, meskipun kami yakin pajak akan naik dengan pendapatan yang lebih tinggi dan suaka pajak lepas pantai perlu ditutup. Sebaliknya, usulan John Maynard Keynes untuk mengendalikan inflasi masa perang dengan mengharuskan warga kaya untuk menyimpan sebagian dari pendapatan mereka dengan berinvestasi dalam obligasi berbunga adalah cara yang jauh lebih manusiawi membatasi pengeluaran daripada manusia untuk menganggur.
kebijakan moneter harus Mendukung inisiatif kebijakan fiskal seperti itu, daripada menghambat pemerintah dengan menaikkan suku bunga dan menahan efek multiplier dari pengeluaran publik dan pembiayaan perubahan iklim.
Cara kita berpikir tentang kebijakan moneter perlu diubah. Alih-alih memperlakukan para gubernur bank sentral sebagai penjaga harga dan stabilitas makro yang kuat, baik hati, dan teknokratis, inilah saatnya untuk mengurangi peran mereka menjadi satu. pelayan kebijakan fiskal dan industri. Ini harus diarahkan untuk mendorong dekarbonisasi yang cepat dan transisi ke energi terbarukan. Inilah satu-satunya cara kita dapat menghindari gangguan yang disebabkan oleh perubahan iklim dan mencapai stabilitas harga yang lebih baik.
Kecuali para gubernur bank sentral mau belajar bermain biola kedua, mereka akan berakhir dengan mengutak-atik sementara dunia kita terbakar.
-
Thomas Ferguson adalah Profesor Emeritus di University of Massachusetts, Boston, dan Direktur Riset di Institute for New Economic Thinking
-
Servaas Storm adalah Dosen Senior di Delft University of Technology