Inggris akan menjadi satu-satunya negara G7 tahun ini yang ekonominya menyusut, perkiraan Dana Moneter Internasional minggu ini.
Pasar saham, di sisi lain, berjalan dengan baik. Hampir lima tahun setelah penutupan tertinggi terakhirnya, the ekstensi AGV 100 indeks mencapai yang baru pada hari Jumat.
Bisakah pertumbuhan yang tidak ada dan kenaikan harga saham masuk akal? Faktanya, ya. Faktor utama yang mendorong indeks ke 7.901,80 semuanya dapat dijelaskan.
Pertama, pikirkan tentang apa yang diukur. Indeks pasar saham bukanlah simbol kekuatan ekonomi nasional, khususnya FTSE. Koleksi dari 100 perusahaan kualifikasi terbesar yang terdaftar di London ini sangat internasional – coba penambang tembaga Chili (Antofagasta) atau produsen perak dan emas di Meksiko (Fresnillo).
Bahkan nama-nama Inggris yang jelas di bagian atas indeks ukuran tertimbang paling baik dianggap sebagai perusahaan multinasional. Shell, grup terbesar, menghasilkan kurang dari 5% penjualannya di Inggris. AstraZeneca, runner-up dan juara nasional Inggris di bidang farmasi (keturunan Swedia yang sama), menghasilkan porsi penjualan yang lebih besar di AS. Secara keseluruhan, sekitar 75% dari pendapatan 100 perusahaan FTSE berasal dari luar Inggris.
Kedua, pasar saham mengantisipasi peristiwa. Potensi perkembangan baru yang disebut-sebut adalah bahwa guncangan inflasi global tidak akan separah yang dikhawatirkan, penurunan akan lebih pendek dari perkiraan sebelumnya dan bank sentral tidak akan menaikkan suku bunga setinggi yang mereka ancam. Tak satu pun dari hal-hal ini dijamin, tetapi pasar biasanya tidak menunggu bukti.
“Pasar ekuitas selalu bergerak lebih cepat daripada ekonomi,” kata Tom Stevenson, direktur investasi di fund manager Fidelity International. “Mereka melihat berita utama dan seringkali bergerak lebih cepat dari yang diharapkan.” Mungkin penyumbang terbesar pemikiran ulang adalah penurunan harga energi yang disebabkan oleh musim dingin yang hangat di Eropa.
Ketiga, ekonomi China telah dibuka kembali. Desisan dapat dilihat lebih langsung di pasar seperti Jerman yang padat ekspor, di mana indeks Dax naik 10% tahun ini. Tetapi kru saham komoditas FTSE juga akan diuntungkan jika permintaan China akan komoditas meningkat. Top 10 kelas berat Rio Tinto padahal bukan Cari kapsul radioaktif yang hilang, mengirimkan bijih besi dalam jumlah besar dari gurun Australia ke pabrik baja China. Sahamnya naik sepertiga dalam tiga bulan.
Keempat, FTSE 100 terlihat murah dibandingkan indeks lainnya. Secara keseluruhan, perusahaan-perusahaan tersebut dinilai lebih dari 10 kali lipat pendapatan yang diharapkan selama 12 bulan ke depan, dibandingkan dengan 17 kali lipat S&P 500, indeks AS terluas. “Ini adalah salah satu indeks termurah di dunia dan, tidak seperti pasar AS, berada di ujung bawah kisaran historisnya (kelipatan harga-ke-pendapatan),” ahli strategi Goldman Sachs mengatakan dalam sebuah pernyataan baru-baru ini.
Kelemahan dari relatif murahnya adalah bahwa FTSE telah menjadi pemain yang mengejutkan menurut standar internasional selama berabad-abad. Pada Malam Tahun Baru 1999, indeks ditutup pada puncak gelembung dot-com pada rekor 6.930. Peningkatan 14% selama 20+ tahun ke level saat ini bukanlah hal yang istimewa.
setelah promosi buletin
Dalam praktiknya, kinerja investasi Anda akan jauh lebih baik jika Anda menginvestasikan kembali dividen untuk sementara waktu, tetapi juga benar bahwa S&P 500 mencapai puncaknya pada tahun 2021 tiga kali lipat dari titik tertinggi dot-com. Stevenson dari Fidelity International melihat indeks Inggris sebagai “sangat menarik” tetapi mengatakan “ini mencerminkan kinerja yang buruk dalam jangka panjang – sangat tidak populer”.
Kelima, poin terkait: kurangnya saham teknologi London tiba-tiba menjadi keuntungan relatif jangka pendek. Anjloknya harga saham dari perusahaan seperti Amazon, Meta, dan Tesla telah mengguncang indeks AS hampir sepanjang tahun 2021, tetapi kru Inggris dari Jurassic plodders yang membayar dividen (seperti yang dikatakan kartun itu) sedang menikmati momen di bawah sinar matahari. Pengembalian indeks sekitar 4% tidak buruk jika suku bunga tidak naik setinggi yang diperkirakan sebelumnya.
Keenam, bencana pendapatan perusahaan belum terjadi. Untuk 25% pendapatan FTSE yang berasal dari Inggris, arus berita belum mengimbangi kesuraman. Bank domestik menekankan betapa sedikitnya utang buruk yang mereka lihat di buku pinjaman mereka. Peritel besar seperti JD Sports, Next, Sainsbury’s, dan Tesco terdengar positif.
Semua ini tidak mengurangi masalah yang dihadapi perekonomian Inggris. Ahli strategi Goldman Sachs menawarkan daftar panjang: kurangnya kemandirian energi, pasar tenaga kerja yang ketat, ketegangan perdagangan dari Brexit. Namun judul analisis mereka mengungkap: “Ekonomi Buruk; nilai bagus”. Ya, keduanya pada saat yang sama mungkin terjadi. Tentu saja, pasar masih bisa ambruk minggu depan, tetapi rekor tertinggi minggu ini yang telah lama ditunggu tampaknya rasional.