Runtuhnya Silicon Valley Bank (SVB), yang mengalami bank run setelah mengungkapkan lubang dalam keuangannya atas penjualan sebagian dari portofolio obligasi yang dilanda inflasi, menyebabkan peristiwa depegging untuk stablecoin besar di industri cryptocurrency, meninggalkan banyak bertanya-tanya apakah ini adalah stress test sederhana atau tanda kelemahan dalam sistem.
Stablecoin terbesar kedua berdasarkan kapitalisasi pasar, Center Consortium USD Coin (USDC), melihat nilainya anjlok menjadi $0,87 setelah terungkap bahwa $3,3 miliar dari lebih dari $40 miliar cadangannya disimpan di SVB dan, akibatnya, kemungkinan besar hilang. Rupanya Coinbase memperburuk krisis ketika anggota Konsorsium mengumumkan akan menghentikan konversi USDC ke dolar selama akhir pekan.
Ketika USDC kehilangan pasaknya, stablecoin terdesentralisasi juga menggunakannya sebagai aset cadangan. Yang paling terkenal adalah Dai dari MakerDAO (AYO), stablecoin yang didukung cryptocurrency yang memiliki lebih dari setengah cadangannya dalam USDC.
Stablecoin dikembalikan ke pasak mereka setelahnya Pemerintah AS turun tangan dan deposan yang diasuransikan di SVB dan Signature Bank akan diperbaiki, dalam suatu langkah yang dimaksudkan untuk mencegah entitas lain menderita kerusakan yang tidak dapat diperbaiki. Menurut Presiden AS Joe Biden, pembayar pajak tidak merasakan beban bailout dan sistem keuangan tradisional aman setelah intervensi.
Perbarui utas di USDC
Kami berbesar hati melihat pemerintah AS dan regulator keuangan mengambil langkah penting untuk memitigasi risiko yang meluas dari sistem perbankan fraksional.
100% simpanan SVB aman dan akan tersedia saat bank buka besok.
—Jeremy Allaire (@jerallaire) 12 Maret 2023
Namun, krisis tidak berakhir di situ. Sementara pemerintah AS turun tangan untuk membantu stablecoin mendapatkan kembali pasaknya, banyak yang dengan cepat menunjukkan bahwa pembayar pajak pada akhirnya akan menderita bailout dari deposan.
Efek krisis perbankan terhadap aset digital
Lembaga keuangan sejak bersatu untuk melindungi bank lain, dengan investor dan deposan mengajukan pertanyaan tentang stabilitas sejumlah lembaga lain, termasuk Deutsche Bank.
Credit Suisse ambruk setelah investasi dalam beberapa reksa dana memburuk dan desas-desus yang tidak berdasar tentang kebangkrutannya yang akan datang membuat klien menarik lebih dari 110 miliar franc Swiss dalam dana dalam satu kuartal, sementara itu menderita kerugian lebih dari 7 miliar franc.
Terkini: Rahasia peluncuran ke VC pria: pendiri cryptocurrency wanita lepas landas
Runtuhnya melihat pemerintah Swiss menegosiasikan kesepakatan “penyelamatan darurat”. di mana Credit Suisse diakuisisi oleh saingannya UBS dengan diskon besar. Berbicara kepada Cointelegraph, Jason Allegrante, kepala petugas hukum dan kepatuhan di perusahaan infrastruktur blockchain Fireblocks, mengatakan bahwa krisis perbankan sebagian disebabkan oleh kenaikan suku bunga yang membuat bank dengan portofolio obligasi besar berisiko terkena suku bunga rendah.
Bagi Allegrante, peran rasio cakupan likuiditas, persyaratan peraturan yang mewajibkan bank untuk memiliki sejumlah “aset likuid berkualitas tinggi” untuk mencegah krisis likuiditas ini, tidak dibahas secara terbuka.
Dia mengatakan “sangat mungkin bahwa kita berada pada tahap awal menjalankan bank regional secara nasional.” Jika itu terjadi, katanya, tidak hanya akan ada kegagalan bank daerah yang meluas, tetapi kemungkinan akan ada konsolidasi lebih lanjut dan konsentrasi simpanan di segelintir bank besar yang penting secara sistematis.
Dia menambahkan, krisis seperti itu akan menekan bank-bank daerah untuk menjual aset guna memenuhi kebutuhan likuiditas dan dapat menyebabkan lebih banyak bank gagal. Allegrante menambahkan bahwa ini akan memiliki “konsekuensi yang luas bagi industri aset digital di Amerika Serikat dan luar negeri.”
Becky Sarwate, juru bicara dan manajer komunikasi di bursa cryptocurrency CEX.io, mengatakan kepada Cointelegraph bahwa krisis ini bisa menjadi keuntungan bagi aset digital:
“Satu hal yang jelas: mirip dengan bagaimana Bitcoin berkembang dari puing-puing krisis keuangan tahun 2008, kebangkrutan institusi seperti SVB dan Signature Bank adalah bukti kuat dari diversifikasi di berbagai vertikal investasi.”
Sarwate menambahkan bahwa ketika “jalur tradisional terbukti sama tidak stabilnya dari perspektif peserta yang penasaran dengan mata uang kripto, hal itu menyoroti risiko inheren dari setiap partisipasi pasar.” Dia menambahkan bahwa sementara aset digital tidak memiliki beberapa perlindungan yang terlihat dalam keuangan tradisional, mereka “menawarkan serangkaian manfaat alternatif yang, dalam iklim kita saat ini, dapat menarik investor yang gelisah.”
investor berpegang pada stablecoin dan mendapatkan hasil melalui mereka, bagaimanapun, dia mungkin percaya bahwa mereka telah melakukan diversifikasi dan menghindari bencana pasar yang sedang berlangsung. Circle, penerbit USDC, menyarankan bahwa peristiwa depeg adalah “stress test” yang dilalui sistem.
Mengurangi risiko stablecoin
Jika Federal Deposit and Insurance Corporation (FDIC) memperluas asuransi ke institusi terkait mata uang kripto, hal itu dapat meredakan kekhawatiran tentang keamanan aset digital yang mereka simpan. Kepastian yang sama membantu USDC dan stablecoin lainnya mendapatkan kembali pasak mereka setelah kehancuran SVB, membuat poin yang kuat Kasus Asuransi FDIC untuk Meningkatkan Adopsi Cryptocurrency.
Sementara asuransi itu biasanya hanya mencapai $250.000, FDIC memilih untuk membuat setiap deposan utuh, pada dasarnya melindungi cadangan $3,3 miliar yang disimpan di bank Circle. Berbicara kepada Cointelegraph, juru bicara penerbit stablecoin mengatakan peristiwa tersebut menyoroti “bahwa ada ketergantungan bersama, bukan konflik, dalam perbankan dan keuangan digital.”
Juru bicara itu menambahkan bahwa sama seperti krisis keuangan global 2008 yang menyebabkan reformasi perbankan global, mungkin “waktu yang lama bagi Amerika Serikat untuk bertindak berdasarkan undang-undang federal tentang pembayaran yang stabil dan pengawasan federal atas inovasi ini.” Juru bicara itu menambahkan:
“Penekanannya di sini adalah pentingnya membangun pasar dan kepercayaan, melindungi konsumen dan memastikan bahwa hasil jangka panjang menunjukkan bahwa stress test dapat dilalui oleh firma keuangan tradisional dan Circle.”
Bagi Circle, sistem perbankan AS yang stabil yang memastikan simpanan aman dan dapat diakses sangat penting bagi sistem keuangan, dan tindakan pemerintah AS untuk membersihkan deposan telah menunjukkan “pengakuan atas fakta ini”. Keamanan dan kesehatan sistem perbankan sangat penting untuk stablecoin yang didukung dolar, tambah perusahaan itu.
Circle mengungkapkan bahwa mereka telah mentransfer bagian tunai dari cadangan USDC ke Bank of New York Mellon, bank kustodian terbesar di dunia dengan lebih dari 44 triliun dolar dalam aset yang ditahan, kecuali untuk “dana terbatas yang disimpan dengan mitra perbankan transaksi untuk mendukung pencetakan dan pelunasan USDC”.
Firma itu menambahkan bahwa mereka telah “lama menganjurkan peraturan semacam itu sehingga bisa menjadi lembaga cadangan federal yang diawasi sepenuhnya.” Langkah seperti itu akan melindungi “lapisan dasar uang internet dan sistem pembayaran dari risiko perbankan cadangan fraksional,” kata juru bicara itu, menambahkan:
“Jalur federal untuk undang-undang dan pengawasan peraturan memungkinkan Amerika Serikat untuk diwakili dan duduk di meja saat masa depan uang di seluruh dunia dibahas. Waktu untuk bertindak adalah sekarang.”
Mengomentari depeg, Lucas Kiely, kepala investasi di Yield App, mencatat bahwa apa yang terjadi dapat “sebagian besar dikaitkan dengan masalah likuiditas,” karena sebagian besar stablecoin adalah “pada dasarnya tagihan yang didukung oleh sekuritas yang pemegangnya tidak memiliki hak gadai pada Kami. .”
Bagi Kiely, stablecoin telah “dijual sebagai instrumen yang didukung aset, yang seperti aset lainnya membawa risiko investasi.” Danny Talwar, kepala pajak di kalkulator pajak crypto Koinly, mengatakan bahwa USDC dan Dai dapat “sementara menderita dari kurangnya kepercayaan jangka pendek hingga menengah setelah menjalankan mini-bank.”
Sarwate dari CEX.io, bagaimanapun, mengatakan bahwa kepercayaan pada stablecoin ini “tetap tidak berubah,” karena Dai dan USDC “telah mundur ke refleks dolar AS mereka dan melanjutkan semua penggunaan sebelumnya yang mereka maksudkan.” dinikmati sebelum acara depegging”.
Untuk anggota organisasi otonom terdesentralisasi (DAO) yang mengatur Dai, MakerDAO, kepercayaan tampaknya tidak terpengaruh. Pemungutan suara baru-baru ini melihat anggota DAO memilih untuk mempertahankan USDC sebagai jaminan utama untuk stablecoin melalui diversifikasi dengan eksposur terhadap Gemini Dollar (GUSD) dan Paxos Dollar (USDP).
Mengingat transfer USDC dari bagian tunai dari cadangannya ke kustodian yang lebih kuat, peristiwa depegging mungkin hanya meningkatkan kedua stablecoin setelah periode panik yang singkat.
Tingkatkan lapangan permainan
Posisi yang diperkuat ini, menurut Koinly’s Talwar, juga bisa datang ketika startup cryptocurrency dan pertukaran mencari penyedia perbankan alternatif, meskipun “de-banking cryptocurrency dapat sangat merugikan industri dan inovasi dalam teknologi berbasis blockchain” jika tidak mereka dapat menemukan alternatif .
Dalam jangka menengah, kata Talwar, keruntuhan bank yang ramah crypto “akan bertambah dengan keruntuhan crypto-native tahun lalu, menciptakan lingkungan yang sulit bagi inovasi blockchain untuk berkembang di Amerika Serikat.”
Kiely dari aplikasi Yield mengatakan bailout pemerintah AS baru-baru ini berbeda dari yang terlihat selama krisis keuangan global, meskipun hal itu menimbulkan “pertanyaan tentang perlunya penyesuaian dalam panduan pengawasan untuk mengatasi risiko tingkat bunga”.
Dana talangan Fed, katanya, dapat menghilangkan insentif bagi bank untuk mengelola risiko perusahaan dan mengirim pesan bahwa mereka dapat “bersandar pada dukungan pemerintah jika dana klien salah kelola, semuanya tanpa biaya yang jelas bagi pembayar pajak.” .
Terkini: Bagaimana larangan TikTok di AS dapat memengaruhi industri cryptocurrency
Mengenai stablecoin, Talwar mengatakan dia melihat perlunya opsi stablecoin yang lebih banyak, meskipun peluncuran stablecoin yang didukung euro membantu dalam hal ini. Sarwate dari CEX.io mencatat bahwa krisis perbankan dan stablecoin AS telah membantu “bahkan persaingan antara keuangan tradisional dan mata uang kripto.”
Sementara cryptocurrency masih merupakan industri yang baru lahir, katanya, “ada potensi ruang bagi para visioner untuk memimpin dengan memberi contoh dan mengukir alternatif untuk investasi spekulatif. Dalam jangka panjang, ini dapat membantu menghasilkan yang lebih seimbang”.
Dalam etos crypto yang khas, pemain di luar angkasa sudah menemukan cara untuk mengurangi risiko yang terkait dengan sistem keuangan tradisional. Saat regulator AS memperingatkan terhadap cryptocurrency, sektor ini bergerak untuk memperkuat posisinya di dunia keuangan.