Menavigasi masa depan di tengah de-dolarisasi global

Ini adalah fakta empiris bahwa dolar AS terus kehilangan peran dominannya sebagai mata uang cadangan global, tetapi apa yang bisa terjadi pada pasar stablecoin jika diganti?

Kedua data oleh Dana Moneter Internasional, dolar AS sekarang menyumbang lebih dari 58% dari cadangan devisa global, penurunan yang cukup besar dari 71% bagiannya di 2001.

Cadangan devisa global dari tahun 1999 hingga 2021. Sumber: perpanjangan LKM

Jeremy Allaire — CEO Koin USD (USDC) broadcaster Circle — menyoroti perubahan ini pada konferensi Konsensus 2023 pada 26 April, dengan alasan bahwa AS harus menerapkan undang-undang stablecoin dan mendigitalkan dolar AS agar tetap kompetitif di tengah “de-dolarisasi yang sangat aktif sedang berlangsung.”

De-dolarisasi mengacu pada proses pengurangan penggunaan dolar AS dalam ekonomi suatu negara, dan kekuatan seperti Rusia dan China secara aktif mengejar de-dolarisasi karena mereka berusaha mengganti dolar AS dengan aset digital, mata uang fiat lainnya, dan berpotensi menjadi mata uang BRICS antara Brasil, Rusia, India, Cina, dan Afrika Selatan.

Sebagai contoh dari de-dolarisasi yang sedang berlangsung ini, yuan Tiongkok baru-baru ini mengambil alih posisi dolar AS sebagai mata uang lintas batas Tiongkok yang paling banyak digunakan menurut Bloombergmeningkat menjadi maksimal 48% transaksi setelah mencapai hampir 0% pada tahun 2010.

Contoh lain yang mungkin lebih akrab bagi pengguna cryptocurrency dapat dilihat di El Salvador, yang menjadi negara pertama di dunia yang menggunakan Bitcoin pada tahun 2021 (bitcoin) sebagai alat pembayaran yang sah.

Mengikuti berita bahwa pertukaran cryptocurrency Coinbase meluncurkan a perdagangan derivatif di Bermudabeberapa pendukung crypto seperti pemodal ventura David Sacks bahkan menyarankan bahwa AS mungkin mencoba memblokir perusahaan crypto untuk mengakses layanan perbankan di negara tersebut dalam upaya yang disengaja untuk mendorong mereka ke luar negeri karena kekhawatiran bahwa crypto dapat berlanjut. makan di domain dari dolar AS.

Berbicara kepada Cointelegraph, Dr. Joachim Schwerin, kepala ekonom di Komisi Eropa, menyarankan agar perubahan terjadi secara teratur dalam mata uang cadangan utama dunia, menambahkan:

“Karena kami memiliki catatan data keuangan, peran mata uang global terkemuka telah berubah setiap 80-110 tahun. Waktu percepatan gesekan global yang secara signifikan mempengaruhi model bisnis sangat mempercepat perubahan tersebut.

Sanksi yang dikenakan pada Rusia oleh Amerika Serikat adalah contoh utama dari gesekan global ini, dan pada 16 April, Menteri Keuangan Janet Yellen melihat bahwa sanksi dapat mengancam hegemoni dolar AS karena negara-negara sasaran mencari mata uang alternatif.

Implikasi bagi ekonomi global

Kebanyakan orang mungkin akrab dengan video itu”Prinsip untuk menghadapi tatanan dunia yang berubah’ oleh investor miliarder dan manajer dana lindung nilai Ray Dalio, di mana Dalio menyarankan bahwa memiliki mata uang cadangan utama “merupakan faktor kunci dalam suatu negara menjadi kerajaan terkaya dan terkuat”, yang merupakan pandangan yang dimiliki oleh banyak ahli.

Dipercayai bahwa salah satu manfaat utama menjadi mata uang cadangan yang dominan adalah meningkatnya tingkat permintaan relatif terhadap negara lain, karena diterima secara luas secara global dan dianggap sebagai aset safe-haven, sehingga menjadikannya lebih berharga.

Menanggapi pertanyaan Cointelegraph, Tether, penerbit stablecoin terbesar berdasarkan kapitalisasi pasar Tether (USDT) — mencatat bahwa stablecoin yang dipatok terhadap dolar AS juga meningkatkan permintaan mata uang tersebut.

Meningkatnya permintaan dolar AS secara teoritis membuatnya lebih berharga terhadap mata uang lainnya, yang membuat impor barang dan jasa relatif lebih murah untuk AS dan memungkinkan negara untuk meminjam dana dengan biaya lebih rendah.

Namun, menanggapi kekhawatiran tentang apa yang akan terjadi jika dolar AS kehilangan hegemoninya, banyak ekonom mengutip kata-kata ekonom pemenang Hadiah Nobel Paul Krugman, yang dibahas pada bulan Agustus 2015 bahwa “sementara status mata uang cadangan mungkin memiliki simbolisme politik, pada dasarnya tidak relevan sebagai tujuan ekonomi” karena manfaatnya bernilai “sebagian kecil dari satu persen dari PDB”.

Perlu dicatat bahwa para ekonom terkenal karena tidak setuju satu sama lain. Dalam jajak pendapat para ekonom pada 11 April, 50% dari mereka tidak setuju dengan klaim Krugman bahwa keuntungannya kecil.

Momen untuk inovasi di pasar stablecoin

Menurut CoinMarketCap, setiap stablecoin dengan kapitalisasi pasar di atas $1 miliar dipatok ke dolar AS, yang masuk akal mengingat status dominannya.

Karena dolar AS terus kehilangan dominasinya, stablecoin ini dapat melihat penurunan penggunaannya.

Tether menunjukkan bahwa stablecoin “sangat bermanfaat bagi warga negara di pasar negara berkembang yang mungkin menghadapi tingkat inflasi dan ketidakstabilan mata uang yang tinggi,” atau mereka yang berada di negara-negara dengan akses terbatas ke layanan keuangan, jadi meskipun dolar AS dan stablecoin di jangkarnya menurun, orang lain mungkin akan campur tangan.

Schwerin mencatat bahwa “masalah besar sudah terjadi di luar AS untuk memenuhi skenario ini,” mengacu pada stablecoin seperti Circle’s Euro Coin (EUROC) yang dipatok ke euro, menambahkan:

“Harus ada banyak improvisasi dan eksperimen, yang bagus untuk inovasi.”

Schwerin mencatat bahwa dia tidak tahu persis apa yang akan berhasil, tetapi menyatakan optimisme bahwa komunitas crypto akan dapat menemukan solusi dengan cepat.

Tether mengatakan “selalu berada di garis depan inovasi” dan menunjuk ke produk lain yang telah dirilisnya seperti Tether Gold (XAUT) – stablecoin yang didukung emas – serta stablecoin yang didukung oleh fiat lainnya.

Sementara stablecoin dapat dirancang dengan cara yang sangat berbeda, yang paling sering digunakan saat ini sepenuhnya / over-collateralized dan eksogen (didukung oleh sumber daya eksternal).

Selama stablecoin memiliki agunan yang memadai, penggunanya tidak perlu khawatir bahwa transisi dari stablecoin yang dipatok di AS dapat menyebabkan masalah likuiditas, terutama ketika sebagian besar agunan disimpan sebagai aset yang sangat likuid.

Majalah: Ini adalah bagaimana rollup Ethereum ZK dapat menjadi interoperabilitas