Era pasca-COVID-19 telah membawa masalah inflasi ke depan, yang menyebabkan meningkatnya minat di ruang Web3 dalam pembuatan flatcoin, “sepupu” dekat stablecoin yang dirancang untuk memitigasi risiko inflasi.
Banyak flatcoin yang ada, seperti stablecoin TerraUSD (UST) Terra, didukung secara algoritme dan dengan demikian berfungsi sebagai pengingat yang jelas akan risiko yang terkait dengan dukungan algoritmik, seperti yang ditunjukkan oleh runtuhnya LUNA dan UST. Jadi, meskipun ide di balik flatcoin mungkin tampak menarik, mereka meningkatkan reservasi yang signifikan secara konseptual dan desain. Pada akhirnya, keberhasilan flatcoin akan bergantung pada kemampuan pengembang untuk memenuhi janji mereka.
Sampai saat ini, kertas putih flatcoin, termasuk yang ditawarkan oleh Coinbase, tampaknya tidak memenuhi janji yang diharapkan, setidaknya untuk saat ini. Secara khusus, proyek ekonomi token dari beberapa proyek cenderung menimbulkan risiko yang lebih tinggi daripada proyek stablecoin kontemporer.
Masalah konseptual
Melihat potensi kasus penggunaan flatcoin sangatlah penting. Meskipun sering ditampilkan sebagai sumber daya yang dapat membantu pengguna mempertahankan daya beli mereka di tengah inflasi dan ketidakpastian ekonomi, gagasan ini bisa menyesatkan.
Stablecoin adalah versi digital dari mata uang fiat dan nilainya sebagai alat tukar dan satuan hitung sama dengan mata uang fiat. Sebaliknya, flatcoin adalah indeks daya beli mata uang fiat yang diperoleh melalui oracle yang mengumpulkan data indikator ekonomi seperti Indeks Harga Konsumen (CPI).
Terkait: CBDC akan mengarah pada kontrol pemerintah yang absolut
Akibatnya, nilai satuan flatcoin akan menyimpang dari mata uang fiat yang mereka lacak dari waktu ke waktu selama inflasi tidak nol. Dengan demikian, keberadaan flatcoin bergantung pada asumsi bahwa mata uang fiat atau bentuk digitalnya adalah alat tukar dan satuan hitung.
Dengan kata lain, tidak akan ada situasi di mana flatcoin lebih baik daripada stablecoin atau mata uang fiat sebagai alat tukar dan satuan hitung karena keberadaan flatcoin bergantung pada keunggulan mata uang fiat dan stablecoin dalam peran tersebut.
Aset yang dipatok inflasi sudah ada
Flatcoin adalah instrumen keuangan yang memaparkan investor pada tingkat inflasi, menjadikannya turunan dari inflasi. Kelas aset yang memaparkan investor terhadap risiko inflasi telah ada sejak lama.
Misalnya, Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) telah digunakan sejak tahun 1997 untuk mengelola risiko inflasi yang terkait dengan obligasi suku bunga tetap. Investor ritel dapat dengan mudah mengakses TIPS dan mendapatkan eksposur terhadap inflasi melalui dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) di akun pialang mereka.
Ketersediaan kelas aset terkait inflasi yang mapan ini melalui ETF berarti bahwa investor institusional dan ritel dapat dengan mudah mengelola keterpaparan mereka terhadap inflasi. Proposisi nilai potensial dari flatcoin sebagai sarana investasi untuk lindung nilai inflasi mungkin terbatas.
Terlepas dari beberapa kritik terhadap flatcoin, mereka berpotensi memberikan nilai bagi perekonomian. Inovasi sebenarnya dari flatcoin terletak pada integrasi instrumen keuangan tradisional mereka ke dalam blockchain. Flatcoin adalah digitalisasi kelas aset yang ada, mirip dengan bagaimana stablecoin mendigitalkan mata uang fiat. Inovasi ini dapat memungkinkan transaksi keuangan yang lebih efisien dan menciptakan persaingan dengan perantara keuangan tradisional seperti ETF TIPS, yang berpotensi menghasilkan efisiensi yang lebih besar dan biaya yang lebih rendah di pasar keuangan. Namun, penting untuk disadari bahwa keberadaan flatcoin bukanlah penyelamat dari tantangan ekonomi makro yang kita hadapi saat ini.
Masalah tingkat desain
Diskusi sebelumnya berkisar seputar potensi penggunaan dan inovasi flatcoin. Namun, penting untuk dicatat bahwa perkembangan stablecoin yang dipatok inflasi saat ini masih dalam tahap awal dan menghadapi tantangan yang signifikan.
Saat ini ada beberapa proyek yang sedang mengembangkan flatcoin yang diindeks CPI, tetapi proyek ini didasarkan pada mekanisme yang mirip dengan stablecoin. Beberapa proyek flatcoin yang ada, seperti Reflexer’s Frax Price Index Share (FPIS) dan Rai Reflex Index (RAI), secara algoritmik menyesuaikan pasokan flatcoin untuk mematok indeks daya beli tertentu, serupa dengan bagaimana stablecoin algoritmik mempertahankan pasaknya terhadap mata uang fiat.
Namun, stablecoin algoritmik telah terbukti menjadi kelas desain yang berisiko, karena kondisi pasar yang ekstrem dapat menyebabkan spiral ke bawah seperti bank run, seperti yang terlihat dalam kasus Terra crash.
Misalnya, buku putih Frax Finance tentang mekanisme pegging Frax Price Index (FPI) Serikat:
“Selama periode ketika hasil AMO di bawah tingkat CPI, AMO TWAMM akan menjual token FPIS untuk stablecoin FRAX agar CR tetap 100% setiap saat.”
Untuk menyederhanakan, disebutkan bahwa protokol akan menjual token indeks untuk stablecoin Frax Finance jika hasil indeks CPI turun di bawah nilai sebenarnya. Namun, desain ini menimbulkan kerentanan umum dalam stablecoin algoritmik. Jika protokol kehabisan token cadangan Frax Price Index Share (FPIS), proses seperti Terra kemungkinan akan terjadi.
Selain itu, karena inflasi jarang berubah menjadi negatif, penjualan konstan token FPIS akan diperlukan untuk mempertahankan rasio jaminan 100%, membuat proyek ini lebih rentan terhadap balapan daripada proyek stablecoin algoritmik lainnya.
Pengorbanan mengandalkan apa pun selain penyesuaian algoritmik adalah ketergantungan pada otoritas terpusat. Proyek stablecoin yang menggunakan uang fiat sebagai jaminan mengandalkan kepercayaan pada proyek untuk menjaga janji dolar AS. Sebaliknya, mereka yang bergantung pada mata uang kripto dengan jaminan berlebihan tunduk pada risiko pasar. Sayangnya, proyek flatcoin belum memberikan solusi untuk masalah ini.
Kendala kritis lainnya untuk mengembangkan indeks daya beli flatcoin yang efektif terletak pada keakuratan data yang disediakan oleh protokol Oracle. Mengandalkan hanya pada data CPI yang tersedia untuk umum yang diterbitkan oleh Biro Statistik Tenaga Kerja akan membatasi potensi sesungguhnya dari flatcoin. Proyek seperti Chainlink dan W3bstream IoTeX (saya) memiliki potensi untuk menyediakan data real-time yang memungkinkan data CPI akurat dan tepat waktu.
Terkait: Dunia mungkin menghadapi masa depan yang kelam berkat CBDC
Keberhasilan flatcoin akan bergantung pada inovasi berkelanjutan dari tim Oracle. Indeks datar koin terdesentralisasi dapat secara signifikan meningkatkan alat investasi yang ada untuk melindungi risiko inflasi jika pencipta bisa mendapatkan data CPI waktu nyata.
Risiko dan ketidakpastian
Adopsi yang meluas dari flatcoin dan cryptocurrency serupa bergantung pada kemampuan mereka untuk mengatasi tantangan dan risiko yang melekat pada proyek stablecoin.
Ketika flatcoin dan cryptocurrency terkait inflasi lainnya muncul, penting untuk menilai dampaknya terhadap ekosistem keuangan yang lebih luas. Apakah mereka memberikan alternatif yang lebih stabil dan terdesentralisasi untuk mata uang tradisional atau apakah mereka hanyalah sarana investasi lain?
Investor, pengguna, dan regulator perlu mencermati perkembangan baru di ruang aset digital. Memahami sifat dan potensi sebenarnya dari cryptocurrency ini sangat penting untuk menentukan apakah mereka akan menjadi dominan dalam lanskap keuangan atau tetap menjadi pilihan investasi yang menarik tetapi ceruk.
Munculnya Flatcoin menyoroti pencarian berkelanjutan untuk stabilitas dan desentralisasi di arena aset digital. Meskipun instrumen keuangan baru ini memperkenalkan pendekatan inovatif, instrumen ini memiliki risiko dan ketidakpastian tambahan. Investor, pengguna, dan regulator dapat menavigasi masa depan cryptocurrency terkait inflasi dengan lebih baik dengan mengawasi secara kritis perkembangan ini.
peter han di bidang keuangan dari University of Illinois Urbana-Champaign, dengan penekanan pada broker keuangan dan fintech, serta gelar master di bidang rekayasa keuangan. Dia memegang gelar sarjana dalam bahasa Inggris dan gelar sarjana dalam matematika dari Tianjin University of China. Dia bekerja untuk PwC di Beijing sebelum bergabung dengan IoTeX, di mana pekerjaannya berfokus pada penelitian terkait tokenomik yang bertujuan untuk meningkatkan desain tokenomik IoTeX.
Artikel ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan untuk menjadi dan tidak boleh diandalkan sebagai nasihat investasi atau hukum. Pandangan, pemikiran, dan pendapat yang diungkapkan di sini adalah milik penulis sendiri dan tidak serta merta mencerminkan atau mewakili pandangan dan pendapat Cointelegraph.